多个城投突然撑不住了：暂停所有拿地

去年以来，多个地城投公司拿地不降反增，城投撑越战越勇。突然停今年1-3月的住暂拿地榜单十强里面，城投公司占了两家。有拿而30强榜单里面，多个地已经有差不多一半的城投撑份额了，大家看这些公司的突然停名字，可以发现建投、住暂建设、有拿城投这类字眼频繁出现。多个地这些都是城投撑默默无闻，还在拼命托底拿地的突然停城投公司。

看到这个榜单，住暂其实有点五味杂陈，有拿这背后其实是风险。2021年以前拿地榜单里面，闽系房企和粤系房企最多，2021-2022拿地地方国企和央企最多。但是城投拿了的地，很多都是为了拿地而拿地，拿地以后完全就是屯着，没有给这个行业带来多少产品，也没有创造多少的岗位就业。之前我们认为，城投拿地再多，也是一个强弩之末，完全不可持续的。

最近，我们见了几个城投公司的副总，他们都表示公司已经打算暂停拿地了，从五一节后就开始暂停，现在的情况已经不支持继续走老路了。

之前拿地，基本上市场上没人要的地，他们都是照单全收，但是这样搞的后果，是手里的地越来越多。现在市场的供销存，已经严重饱和了，再拿地可能就永远没法消化了。4月份最后一周，他们参与了几场土拍，原本都定好了拿几块地的，但是临时又不要了。

通知来得很突然，支持领导做出这个决策的原因有三点：

一是现在很多楼盘都在打折，降价的走势还不知道哪天结束，拿到地就是亏损，公司去年拿的地现在已经在账上亏了不少了；

二是公司的融资又被收紧了，除了在国内做抵押融资，之前还可以去境外发中长债，很多城投的融资渠道还可以。

去年年初，为了压降城投债规模和融资成本，城投境外发债受到限制，但是364天以下的短债不在监管范围内。所以，很多城投公司纷纷找银行开364天的备用信用证，境外短债发行量激增。仅仅在香港一地，狭义的364境外债，2023年的发行规模是2022年的两倍，高达千亿元。前不久出了新的规则，银行收到了窗口指导，364境外债也不能发了。4月以来，这个发债捅到，基本上断绝了。

之前高息发债的问题，很多承销的公司赚得盆满钵满，现在这个问题也被重视起来了，整体上讲严格了很多。

现在城投公司的融资，已经被限制了很多，未来必须要在既有政策内不断压降负债规模。不光是这几个副总朋友在的城投公司没法拿地，全国范围内的大部分城投公司，只拿地没有进行实质开发，只是把土地作为融资的底层资产之用的，未来估计都会在土拍市场销声匿迹了。

三是节前自然资源部发了新的政策，要求高库存超过36个月的城市，必须暂停供地。（此次政策是动真格的，很多三四线城市的库存高得吓人，拿地全靠城投兜着。这个政策下来以后，城投拿地就更没有意义了。

最近，随着越来越多的二线城市放开限购，强省会城市基本上都不再设置任何楼市购买限制措施。强省会城市的虹吸效应，会导致省内的楼市发生巨大的结构性变化，很多地级市和县城的楼市，未来很长时间就是不行了，需要认清这个现实。未来的主要任务是去库存和保交楼，大幅新增供地没有意义，应该以极少量的优质地块补充为主，不要再强行搞城投公司托底拿地了。

不行就是不行，身体已经四十岁了，不能想法还停留在十八岁。